在电力设备工控板块选取了138家上市公司：1)电力设备工控板块2018年上半年利润增长较快。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司，全行业2018年上半年收入2212.88亿元，增长16.11%，归母净利润147.90亿元，增长11.70%。电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快，收入1288.63亿元，同比增长13.60%，归母净利润102.04亿元，同比增长10.25%。2)2018年上半年行业整体盈利水平有所下降，18年第二季度行业毛利率略有下降，同时期间费用率增长较多，利润率微降，二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年，电力设备&工控行业毛利率为22.74%，同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度，全行业毛利率为22.65%，同比下降2.67个百分点，其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%，同比上升0.04个百分点，2018年第二季度净利率为8.44%，同比上升0.25个百分点。3)2018年二季度费用率增长较多：2018年上半年期间费用率15.59%，同比上升0.67个百分点，第二季度期间费用率13.92%，同比上升0.44个百分点。4)应收款及存货略有增长、预收款略有下降：2018年上半年整体应收账款为2,182.24亿元，较年初增加9.74%。预收款303.33亿元，较年初减少1.34%。存货1,226.22亿元，较年初增加16.50%。5)2018年上半年行业现金流水平略有上升，2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年，全行业经营活动现金流量净流出157.30亿，较2017年同期减少8.11%。2018年二季度，全行业经营性现金净流入32.81亿，相比去年净流入3.07亿，经营现金流水平大幅上升。
正文部分
1. 前言
电力设备工控板块2018年上半年利润快速增长。我们在电力设备工控板块选取了138家上市公司，全行业2018年上半年收入2212.88亿元，增长16.11%，归母净利润147.90亿元，增长11.70%。2018年上半年收入同比下降的公司有36家，增幅为0-30%的有64家，增幅为30%以上的有38家。2018年上半年归母净利润同比下降的公司有50家，增幅为0-30%的有39家，增幅为30%以上的有49家，亏损的有16家，扭亏的有7家。
电力设备工控板块2018年第二季度利润增速较快，收入1288.63亿元，同比增长13.60%，归母净利润102.04亿元，同比增长10.25%。2018年第二季度收入同比下降的公司有38家，增幅为0-30%的有62家，增幅为30%以上的有38家。2018年第二季度归母净利润同比下降的公司有53家，增幅为0-30%的有36家，增幅为30%以上的有49家，亏损的有17家，扭亏的有7家.
2018年上半年行业整体盈利水平有所下降，18年第二季度行业毛利率略有下降，同时期间费用率增长较多，利润率微降，二次设备板块盈利水平逆势上升。2018年上半年，电力设备&工控行业毛利率为22.74%，同比下降2.51个百分点。其中二次设备毛利率涨幅达2.37个百分点。2018年第二季度，全行业毛利率为22.65%，同比下降2.67个百分点，其中二次设备板块增长2.21个百分点。2018年上半年全行业净利率为7.16%，同比上升0.04个百分点，2018年第二季度净利率为8.44%，同比上升0.25个百分点。
2018年上半年行业现金流水平略有上升，2018年二季度现金流净流入大幅增加。2018年上半年，全行业经营活动现金流量净流出157.30亿，较2017年同期减少8.11%。2018年二季度，全行业经营性现金净流入32.81亿，相比去年净流入3.07亿，经营现金流水平大幅上升。
2.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股扰动
2.1.一次设备中低压明显较好，高压整体低迷，中压个股有扰动
2018年上半年一次设备板块收入同比增长13.67%，归母净利润同比下降6.22%。我们共选取了67家一次设备企业，2018年上半年实现收入1336.01亿元，同比增长13.67%，实现归属母公司股东的净利润66.57亿元，同比下降6.22%。2018年上半年收入同比增幅为负的公司共有18家，增幅为0-30%的公司共有34家，增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增幅为负的公司共有26家，增幅为0-30%的公司共有17家，增幅为30%以上的公司共有24家，亏损为9家，扭亏为2家。
2018年第二季度一次设备板块收入同比增长10.97%、归母净利润同比下降9.75%。2018年第二季度实现收入774.63亿元，同比增长10.97%，实现归属母公司股东的净利润42.59亿元，同比下降9.75%。2018年第二季度收入同比增长增幅为负的公司共有22家，增幅为0-30%的公司共有30家，增幅为30%以上的公司共有15家。归母净利润同比增长增幅为负的公司共有27家，增幅为0-30%的公司共有15家，增幅为30%以上的公司共有25家，亏损为12家，扭亏为6家。
2018年上半年特高压、高压板块营收基本稳定，利润水平下降较多，主要是电网整体投资低迷，上游原材料价格同比大幅增长。2018年上半年特高压/高压板块实现收入448.80亿元，同比下降0.80%，实现归属母公司股东的净利润22.65亿，同比下降31.56%。其中2018年第二季度实现收入256.67亿元，同比下降0.89%，实现归属母公司股东的净利润14.62亿，同比下降24.31%。
中压电气板块由于个股扰动(鲁亿通)表现非常亮眼，低压电气板块业绩较为。2018年上半年低压电器年收入182.38亿，同比增加18.42%，实现归属母公司股东的净利润21.46亿，同比增加34.91%。低压电器2018二季度收入105.18亿，同比增长13.92%，归母净利润13.80亿，同比增长28.10%。2018年上半年中压电气板块实现销售收入125.10亿，同比增长25.53%，实现归属母公司股东的净利润9.35亿，同比增加61.90%。其中2018年第二季度，中压电气板块实现销售收入79.81亿，同比增长29.22%，实现归属母公司股东的净利润6.34亿，同比增长46.21%。
智能电表板块上半年利润大幅下降，基本处于上一轮电表投资的底部区域。2018年上半年，智能电表板块实现销售收入57.65亿，同比增长1.39%，实现归属母公司股东的净利润3.52亿，同比减少56.16%。其中2018年第二季度智能电表收入32.03亿，同比增长5.45%，实现归属母公司股东的净利润1.50亿，同比减少67.50%。
电线电缆板块收入稳中有升，二季度归母净利润受大宗材料价格影响大幅下滑。我们选取17家电线电缆企业， 2018年上半年实现收入522.09亿元，同比增加26.60%，实现归属母公司股东的净利润9.59亿，同比增长17.15%。其中2018二季度收入300.94亿，同比增加18.20%，归母净利润6.33亿，同比下降22.34%。
2.2.一次设备毛利率和净利率
一次设备板块盈利能力略有下降。2018年上半年一次设备板块毛利率20.20%，同比减少1.43个百分点，净利率5.39%，同比减少1.16个百分点。2018年二季度毛利率为20.14%，同比减少1.32个百分点;板块净利率为5.90%，同比减少1.37个百分点。
18年上半年一次设备板块现金流情况有所好转，18年二季度现金净流入大幅增加。2018年上半年现金流为净流出65.77亿元，2017年同期为净流出103.77亿元，同比减少36.62%。2018年二季度经营活动现金流净流入56.47亿元，相比去年同期的净流出2.42亿，经营现金流水平大幅提升。
3.二次设备上半年龙头企业保持平稳，南瑞长园均表现良好
3.1.二次设备表现差异化明显，国电南瑞和长园深瑞表现好于其他
二次设备板块18年上半年整体利润水平大幅增长，龙头业绩保持平稳，同时受国电南瑞并表影响，收入和利润均有大幅提升，扣除并表后，国电南瑞和长园集团的子公司长园深瑞均有20%以上增速。二次设备板块我们选取的企业共有12家。2018年上半年，二次设备板块实现收入242.44亿元，同比增加33.28%;实现归属于母公司股东的净利润29.53亿元，同比增长176.79%。2018年二季度，二次设备板块实现收入150.74亿元，同比增长29.13%，实现归属于母公司股东的净利润28.45亿元，同比增长188.51%。其中，国电南瑞上半年归母净利润13.52亿，同比增长286.84%，长园集团归母净利润11.4亿元，同比增长330.72%，对板块贡献。
3.2.二次设备整体毛利率2018H1和18Q1均略有增长
二次设备毛利率与净利率上半年整体略有增长。2018年上半年板块毛利率为31.19%，同比增长2.37个百分点;净利率为12.92%，同比增长6.54个百分点。18年第二季度板块毛利率为31.02%，同比增长2.21个百分点，净利率19.83%，同比增长10.35个百分点。
2018年上半年二次设备板块现金流水平有所下降。2018年上半年二次设备板块现金流为净流出30.55亿，2017年同期现金流为净流出25.99亿，较2017年有所增加。2018年二季度板块经营现金流净流出1.94亿，去年同期净流入4.38亿，经营现金流水平略有下降。
4.电力电子整体稳健，工控龙头表现继续超越行业
4.1.电力电子整体稳健，工控龙头表现继续超越行业
电力电子行业2018年上半年收入稳定增长，归母净利润略有下降，其中汇川技术、麦格米特、智光电气的收入增长不俗。2018年上半年，电力电子板块实现收入209.60亿元，同比增长16.31%，实现归属于母公司股东的净利润22.49亿元，同比下降6.39%。2018年第二季度，电力电子板块实现收入125.99亿元，同比增长12.27%，环比增长50.70%，实现归属于母公司的净利润14.8亿元，同比下降12.13%，环比增长94.28%。
4.2.电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下滑
电力电子行业整体毛利率和归母净利率均略有下降。2018年上半年，板块毛利率32.32%，同比下降0.51个百分点。净利率为11.80%，同比下降2.61个百分点。2018年第二季度，板块毛利率为31.40%，同比下降0.28个百分点。净利率为12.87%，同比下降3.3个百分点。
2018年上半年电力电子板块现金流净流出同比减少145.36%，2018年二季度现金流水平下降。2018年上半年电力电子板块经营活动现金净流出16.9亿元，同比减少145.36%。2018年二季度，板块现金流为净流出1.92亿元，相比2017年二季度净流入11.63亿，经营现金流水平下降。
5.其他电力设备18H2稳步增长，有个股借壳扰动
5.1.其他电力设备板块18H2稳步增长，有个股借壳扰动较大
其他电力设备板块18年上半年整体持续增长，18年二季度龙头业绩保持平稳。其他电力设备板块我们选取的企业共有41家。2018年上半年，其他电力设备板块实现收入424.82亿元，同比增加31.81%;实现归属于母公司股东的净利润29.30亿元，同比增长37.98%。第二季度营业收入237.27亿元，同比增长32.53%，归母净利润16.15亿元，同比增长20.93%。
5.2.其他电力设备18年整体毛利率有所下降，净利率有所上升
其他电力设备18年整体毛利率有所下降，净利率有所上升。2018年上半年板块毛利率为21.15%，同比下降0.3个百分点;净利率为7.22%，同比增长0.29个百分点。18年第二季度板块毛利率为20.87%，同比下降1.43个百分点，净利率7.16%，同比下降0.60个百分点。
2018年上半年其他电力设备板块现金流水平有所下滑。2018年上半年，其他电力设备板块现金流为净流出44.31亿元，2017年同期现金流为净流出35.34亿元，较2017年有所增加。2018年二季度板块经营现金流净流出19.91亿，去年同期为净流出10.28亿，经营现金流水平有所下降。
